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안전마진 확보 후 주식을 매수하라
박용범 독서작가(2022)
포트폴리오를 구축할 때는 안전마진, 미스터 마켓 그리고 복리 수익의 힘 3가지를 핵심 개념으로 반드시 적용해야 한다. 지속 가능한 경쟁우위를 가진 유망한 성장기업들을 찾아서, 그레이엄의 가치 평가 공식을 사용해 그 주식들의 가치를 평가하고, 시장이 적절한 매수 기회를 제공할 때까지 참고 기다리면 성공 확률을 높일 수 있다.
내재가치보다 낮은 가격에 매수하라. 주가와 내재가치가 일치하는 경우가 드물기 때문에, 투자자가 가치주를 내재가치보다 낮은 가격에 매수할 수 있는 때가 있다. 가치 투자자들이 주식 매수로 적절한 수익을 올리기 위해서는 내재가치보다 낮은 가격에 주식을 매수해야 한다는 것이다.
'매수 원칙'에 집중하라. 우리 모두는 매수하는 주식에 적정 가격보다 낮은 가격을 지불하기를 원한다. 사실 이런 매수 원칙은 주식투자 과정의 가장 중요한 부분이다.
주식시장 투자자들이 지금까지 배운 것처럼, 경제 위기는 일반적으로 거의 전반적인 주가 하락을 가져온다. 긴장과 공포를 극복할 수 있고, 자신의 위기의 결과를 예상할 수 없다는 것을 인정하는 영민한 투자자들에게 이런 위기는 투자 포지션을 개선할 수 있는 훌륭한 기회를 제공해 준다.
이때 투자자들은 경제적 고통을 피하는데 초점을 맞출 것이냐 아니면 주가가 아주 저가 수준으로 하락한 많은 훌륭한 기업들에 초점을 맞출 것이냐 하는 매우 분명한 선택에 직면했다.
2008년과 2009년 초 시장 저점에 매수에 나섰다면 투자자들은 자신의 기준 수익률을 초과할 수익을 낼 확률이 높았다. 영민한 투자자들에게 2008년과 2009년은 한 세대에 한 번 있을까 한 훌륭한 매수 기회였다.
주식의 장기 보유를 추구하는 투자자라면, 달리 말해 자신의 주식과 '결혼하려는' 투자자라면 연애 과정을 찬찬히 제대로 다 거쳐야 한다. 여러분이 포트폴리오의 총 3%를 Y 주식에 투자할 계획이라고 해보자. 최초의 매수 포지션은 1%이고, 다음 2년에 걸쳐 두 번 더 1%씩 포지션을 추가할 계획이다. 이런 식으로 한 주식의 포지션을 획득함으로써 여러분은 자신에게 좋은 윈-윈 상황을 만들 수 있다. 투자자의 진정한 목표는 실제 손실(나중에 완전히 망하게 도ㅚ는 주식에 너무 많이 투자해서 돈을 잃는 것)을 피하는 것이어야 한다. 한 기업에 천천히 투자하면 더 많이 벌 수 있는 기회는 놓칠지 몰라도, 실제로 돈을 잃는 일은 피하는데(우리는 이것이 훨씬 중요한 우선순위라고 본다) 도움이 될 수 있다.
최고의 투자자는 성공적인 실적을 보장하는 데 도움이 되는 안전마진을 확보하기 전에는 주식을 매수하지 않는다. 안전마진을 이해하고, 안전마진을 적용하는 데 자신만의 원칙을 갖고, 그 원칙을 지키기 위해 평생 노력하는 것이 안전마진을 효과적으로 적용하는데 필요한 핵심 관건이다.
현실적인 안전마진을 결정하기 위해서는 해당 기업의 이익과 미래 가치에 대한 적절한 예측이 중요하다. 안전마진은 투자자들이 용인할 수 있는 가격에 주식을 매수하고 너무 비싼 가격의 주식은 피하게 만들면서 모든 투자 과정에 투자자들을 안내하는 역할을 한다. 그리고 투자자들의 잘못된 결정이 재앙으로 이어지는 것을 막아 줄 수 있다. 안전마진은 투자자들이 내리는 모든 투자 결정 과정에 빠트려서는 안 될 필수적인 부분이 되어야 한다. 제트기 조종사가 안전마진 범위 안에서 비행할 수 있다면, 투자자들도 그렇게 할 수 있다. 장기 투자자는 주가가 오르면 계속 보유하고, 하락하면 추가 매수하는 식으로 시장 변동성을 이용해 유리한 가격에 해당 주식에 대한 포지션을 구축해나갈 수 있다. 한 기업의 가치가 1달러인데 내가 40센트에 그 기업을 살 수 있다면 내게 좋은 일이 있을 것이다. 이 일을 되풀이하고 또 되풀이하면 된다.
《벤저민 그레이엄의 성장주 투자법(프레더릭 마틴 저)》에서 일부분 발췌하여 필사하면서 초서 독서법으로 공부한 내용에 개인적 의견을 덧붙인 서평입니다.